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　　中新经纬6月26日电 题：A股很难连跌两年彩票真人百家乐，看好三季度股市

　　作家 樊继拓 信达证券首席策略分析师

　　二季度股市走弱，部分投资者对曩昔股市再次回升信心不及，咱们以为，这种信心不及更多源于高频数据的追踪，但从长久视角来看，当前应该渐渐积极乐不雅，因为A股的波动轨则正在由牛短熊长变为牛长熊短。

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　　A股很难连跌两年

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　　2000-2010年，股市PB波动卓绝剧烈，2000年和2007年牛市高点估值很高，随后需要消化估值的时期也会更长，是以2000-2012年股市呈现出牛短熊长的特征。2015年和2021年的牛市高点，股市举座估值高点比拟之前大幅下降，是以随后干涉熊市消化估值的时期也会裁汰，2014-2021年股市呈现出牛长熊短的特征。

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　　如果以2000-2014年的上证综指为劝诫，能够回来出A股牛短熊长的劝诫，因为2001-2003、2004-2005、2011-2012年齐是熊市，而牛市只好2006-2007、2009年。但如果以2014-2022年的劝诫来看，反而能够回来出A股牛长熊短的特征，2015年下半年、2018年和2022年的熊市均不向上1年，而2014-2015年中、2016-2017年、2019-2021年，商场均偏强。

2020年7月非法出境缅甸。2021年9月24日自缅甸经边境投案自首，实行隔离医学观察。9月26日新冠病毒核酸检测阳性，转运至定点医院隔离诊治。结合流行病学史、临床表现实验室检测结果，诊断新冠肺炎确诊病例（普通型，缅甸输入）。

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　　如果牛长熊短是新的轨则，2022年资格过接近1年的熊市后，咱们以为2023年计谋上是需要乐不雅的，在计谋上乐不雅的基础上，战术上二季度又资格了执续的退换，是以三季度在战术和计谋上齐应该渐渐乐不雅。

　　GDP和房地产景气度会影响牛熊市，但熊市好坏还取决于估值

　　历史上两次永劫期熊市主淌若2001-2005年和2011-2012年。不雅察这两段时期的经济现象，2001-2005年，举座经济和房地产景气度很好，衰败是2003-2004年，期间在2001-2002年和2004-2005年出现过两次经济下行，但下降幅度执续时期均比宽泛的库存周期时期更短。2011-2012年，GDP增速核心和房地产景气度均下台阶，经济下减慢度快于大部分经济周期，但下降时期约2年，和2014-2015、2018-2019年经济下降时期差未几。是以从经济发挥上能够看到，2001-2005、2011-2012年股市熊市时期更长，并不主要源自于经济下降压力更大。

　　图2

7月14日上午7点，新沂河沭阳站水位已经上涨至9.95米，超警戒水位0.45米。目前，相关地区已经启动防汛IV级应急响应，省防办、省水利厅派出2个工作组赴现场指导防汛排涝、巡查抢险等工作；徐州、连云港、宿迁三市共投入6835人，开展中运河、沂河、新沂河、新沭河等主要行洪河道的巡堤查险。据气象水文部门预测，目前沂沭泗上游来水量减少，根据当前降雨预测和调度措施，全省主要河湖水情总体平稳可控。

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　　而从估值来看，两次A股的永劫期熊市，均和估值相关。2000-2010年，股市PB波动卓绝剧烈，2000年和2007年牛市高点估值很高，随后需要消化估值的时期也会更长，而2015年和2021年的牛市高点，股市举座估值高点比拟之前大幅下降，是以随后干涉熊市消化估值的时期也会裁汰。2001-2005和2011-2012年，股市退换1年的时候，估值均未达到较低水平，是以下落时期更长，而2022年10月底的估值依然达到历史上熊市低点的水平，是以2023年指数计谋上偏弱的空间很小。

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　　图3

　　预测政策预期驱动6-7月第一波高涨，盈利预期回升驱动8-12月第二波高涨。3月初以来万得全A指数举座是轰动下行的，是2022年底熊市限定后，指数的第一次永劫期回撤，其性质不错类比历史上牛市初期的战术性退换(2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月)。咱们以为，跟着近期货币政策的退换，股市无意率依然干涉新的高涨趋势，这一次高涨无意率会分红两个阶段。第一阶段(6-7月)，商场会在政策微调的影响下，出现月度的反弹。之后由于盈利考证和政策预期达成的影响，7月的某个阶段可能会有阶段性小退换。8-12月，跟着经济库存周期下降到达尾声，大部分行业可能会提前运转预期2024年的盈利周期回升。(中新经纬APP)

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