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民生证券股份有限公司周泰,徐菁,韩晓飞近期对中宠股份进行盘考并发布了盘考论述《2023年中报事迹点评：23Q2利润创单季度新高，外洋业务开导超预期》，本论述对中宠股份给出买入评级，面前股价为25.54元。

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中宠股份(002891)

事件概述： 公司于 8 月 3 日发布 23 年中报， 23H1 结束营收 17.1 亿元，同比+7.9%；结束归母净利润 9616.9 万元，同比+40.7%。 23Q2 结束营收 10.1亿元，同比+26.7%，环比+43.0%；结束归母净利润 8050.7 万元，同比 79.1%，环比+414.1%。 23H1 详细毛利率 25.0%，同比+6.0PCT。

23Q2 归母净利润结束单季度鼎新高， 23Q2 毛利率握续晋升。 23Q2 归母净利润超八千万元，创单季度历史新高。 2023H1 无间加大营销推论力度， 23H1销售用度 1.55 亿元，占比国内营收 31.2%，用度投放改日无间聚焦品牌端的投放。 23 年 Q2 详细毛利率为 25.5%，同比+5.9PCT，主要因原材料价钱下跌、外洋工场产能诓骗率晋升以及居品结构的优化。 公司在妥当既有居品上风的同期，束缚鼓舞主粮居品的研发和市集拓展，竭力保握郑重增长态势。

握续聚焦主粮品类，优化居品结构晋升毛利。 分品类： 23H1 宠物零食结束收入 10.9 亿元，同比-1.5%，毛利率为 23.4%；宠物罐头结束收入 3.1 亿元，同比+20.6%，毛利率为 32.9%；宠物主粮结束收入 2.3 亿元，同比+58.6%，占比为 13.4%，同比+4.4PCT，主粮结束增长主要因新投的干粮产能快速爬坡重迭湿粮主食化趋势推动。 23H1 主粮毛利率为 27.7%，依靠高端品牌和高毛利居品占比的晋升，毛利率有望无间晋升。 分品牌来看， ①“ ZEAL”品牌： ZEAL“ 0号罐” 焕新升级，主食配方养分更全面，握续定位高端，参预山姆等高端渠谈拓宽市集；②“愚顽”品牌： 愚顽从工艺、配方、技艺等多维度完成从干粮到湿粮、零食的全品类梳理，新单品 375 狗主食罐助力公司深远布局主粮赛谈； ③“ Toptrees” 品牌： 23 年上半年全价低温烘焙鲜肉猫粮施展隆起， 明星单品 99主食罐也通过生骨血系列进一步放大障翳东谈主群及居品边界， 晋升居品盈利材干。

国内市集握续布局，外洋业务改善显耀。 境内： 23H1 国内市集结束营收 5.0亿元，同比+30.2%，毛利率为 33.4%，主要因主粮和罐头居品增长； 境外： 外洋市集结束营收 11.5 亿元，同比+1.1%，毛利率为 22.3%，同比+7PCT。 23年 4 月公司出口订单基本握平，此后 5 月和 6 月均结束正增长。本年以来，外洋宠物市集需求施展强盛，在外洋领有平衡的品类结构和精采的渠谈布局， 公司已在世界范围内竖立落成 22 间当代化高端宠物食物制造基地，好意思国第二工场以及新西兰高端湿粮工场等样式也在握续鼓舞竖立中。 23H1 自主品牌 ZEAL 厚爱进驻加拿大 156 家 PetSmart 门店，自主品牌在北好意思市集的销售拓展赢得新冲破。

投资提出： 预测公司 2023~2025 年归母净利润区别为 1.61、 2.22、 3.01亿元， EPS 区别为 0.55、 0.76、 1.02 元，对应 PE 区别为 47、 34、 25 倍，公司当作国内宠物食物龙头企业，外洋业务深度绑定优质客户，国内业务冉冉搭建自主品牌，无间保管“保举” 评级。

风险指示： 自主品牌拓展不足预期；原材料价钱波动风险；汇率波动风险

魅力明面上努力恐怕只是冰山一角。今日胜利幕后，一定还有外交外事部门通力配合折冲樽俎，一定伴随大批外交人员相关部门人员坚守岗位无数个不眠之夜。或许已经习惯对手打还手、骂不还口，西方先是大吃一惊，随后倒打一耙，中国抓康明凯、迈克尔?斯帕弗是搞“人质外交”。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据推测，中泰证券姚雪梅盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值为51.25%，其预测2023年度包摄净利润为盈利1.86亿，凭证现价换算的预测PE为40.39。

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中秋节临近，城市消费再添热度。相较往年，今年月饼季提前半个多月开启，各大老字号以及电商平台已迎来一大批错峰尝鲜的消费者。在“有据可循”的创新策略下，商家们都在探索时令产品的新表达，把国风国潮玩出新花样。